Une gestion « value » pour ce fonds investi dans des valeurs principalement françaises
ACTIONS 21 sélectionne principalement des sociétés françaises de toutes tailles de capitalisation. Sa gestion de style “value” repose sur l’analyse fondamentale des sociétés et retient la valorisation comme critère majeur.
Proposé par LINXEA, le fonds ACTIONS 21, également éligible au plan d’épargne en actions, est en permanence investi en actions de la Zone Euro dans une proportion qui peut varier entre 75% et 100% de son actif. L’exposition en actions françaises est au minimum de 80%. Les actions des pays hors de la Zone Euro (regroupant 19 pays) peuvent représenter au maximum 10% de l’actif sous réserve qu’il s’agisse d’actions admises à la négociation sur un marché des pays de l’Union Européenne (comptant au total 28 pays) et libellées en euro.
- Sa raison de vivre : battre le CAC
ACTIONS 21 cherche à réaliser une surperformance par rapport au marché des actions en investissant à long terme dans des entreprises essentiellement françaises, capables de générer des cash-flows prévisibles sur le moyen et long terme tout en étant sous valorisées par le marché financier. Le fonds est classé par l’AMF : « Actions de pays de la Zone Euro », pour Morningstar sa catégorie est « Actions françaises grandes capitalisations ». Son indicateur de référence est l’indice CAC All Tradable dividendes nets réinvestis.
Une approche “Value stock picking”
La gestion s’appuie sur une sélection rigoureuse de titres : “stock picking” ; et se qualifie de “Value” dans la mesure où elle s’attache à investir dans des entreprises sous-valorisées.
Le choix des titres est guidé par une analyse financière approfondie sur la base des nombreuses sources d’information dont dispose la société de gestion : informations diffusées par les sociétés, contacts avec les sociétés, les analystes financiers sell side, les études et informations recueillies par l’équipe de gestion.
Le processus de sélection des valeurs attache une importance particulière au niveau et à la pérennité des résultats des entreprises, tout comme à leur solidité financière et à leur niveau de valorisation boursière.
Les principes d’investissement sont : l’investissement à long terme, l’analyse de la récurrence des résultats, l’analyse de la valorisation, l’analyse du modèle économique et l’appréciation portée sur les dirigeants de l’entreprise.
Le fonds est investi uniquement sur des valeurs cotées en Euro et n’est donc pas exposé au risque de change.
Les membres de l’équipe de gestion échangent sur l’ensemble de ces éléments pour arrêter une décision. Chaque décision d’investissement est formalisée en temps réel. Un comité d’investissement regroupant l’ensemble de l’équipe de gestion se tient mensuellement. Daniel Tondu est le décisionnaire final pour le fonds ACTIONS 21.
Les bornes mini/maxi d’investissement sont les suivantes :
Entre 75% et 100% sur le marché des actions de la Zone Euro, essentiellement françaises
Au maximum 10% sur des actions des pays hors de la zone euro sous réserve d’être admises à la négociation sur un marché des pays de l’Union Européenne et d’être libellées en euro
Au maximum 25% en titres de créances Investment Grade de tout émetteur français, et instruments du marché monétaire
Au maximum 10% en parts d’OPCVM français et/ou européens
La trésorie n’excèdera pas 10% de l’actif.
Données au 29/12/2017 *Indice de référence CAC 40 div.nets réinvestis jusqu’au 28/02/2017. CAC all tradable div.nets réinvestis depuis. Sources : Euronext, Europerformance, Lipper Leaders, Morningstar, Quantalys, GESTION 21
L’équipe de gestion d’ACTIONS 21 est composée de Daniel Tondu et Silvère Poitier, tous les deux gérants du fonds ACTIONS 21.
Daniel TONDU, gérant répond à nos questions :
LINXEA : Votre positionnement géographique est essentiellement la France, mais quels choix sectoriels faites-vous ?
Daniel Tondu : Le fonds est investi sur tous les secteurs économiques et sans référence à la composition de son indicateur de référence. Une attention particulière est accordée à l’analyse sectorielle. Notre opinion sur un secteur est déterminante, dans le sens où il nous sera difficile d’acheter une valeur d’un secteur dont nous n’apprécions pas le modèle économique. L’équipe de gestion réalise ensuite une analyse approfondie de la valeur, de son univers concurrentiel et de son management.
LINXEA : Vous suivez particulièrement le pétrole et les énergies renouvelables, pouvez-vous nous indiquer pourquoi ?
Daniel Tondu : Le pétrole constitue une des principales positions sectorielles du fonds, 12% du portefeuille, avec une répartition égale entre compagnies pétrolières et sociétés de services pétroliers.
Les sociétés de services pétroliers vont bénéficier de la reprise des investissements. Leur situation est plus hétérogène et varie selon les zones géographiques et types de services/ équipements proposés.
L’énergie dans notre gestion : Le fonds est investi directement et indirectement dans les énergies renouvelables et plus particulièrement dans l’éolien onshore au travers de Voltalia et offshore avec CFE. ACTIONS 21 est également présent dans le stockage de l’électricité avec Electro Power System.
LINXEA : Le choix des secteurs et la sélection des valeurs ne font pas tout, un portefeuille connaît aussi des mouvements, qu’en est -il chez vous ?
Daniel Tondu : La gestion est active. Par exemple, la performance 2017 aurait atteint +13% sans mouvement du portefeuille. Les mouvements 2017 ont généré +5% de performance. Notre gestion de conviction est attestée par le taux d’investissement actif. Le taux d’investissement actif est un indicateur de gestion active : plus il est élevé, plus le fonds se distingue par une allocation d’actifs différente de son indice. A l’inverse, plus il est faible, plus il se rapproche d’une gestion passive en répliquant la pondération de son benchmark. Sur les 7 dernières années notre taux d’investissement a varié entre 62% au minimum et 86% au maximum. En décembre 2017, il était de 79%.
LINXEA : Vous faîtes le choix d’un portefeuille assez concentré, est-ce volontaire ou est-ce parce que les valeurs disponibles ne répondent pas suffisamment à vos critères ?
Daniel Tondu : Si en 2014, notre portefeuille comptait une trentaine de valeurs, aujourd’hui, il comporte environ 45 valeurs. Le développement de nos analyses financières a permis de trouver de nouvelles sociétés intéressantes à mettre en portefeuille. Le portefeuille est donc assez concentré et le restera ; c’est une gestion de conviction affirmée.
LINXEA : Votre indice de référence était le CAC 40 dividendes nets réinvestis jusqu’au 28/02/2017, depuis le 01.03.2017 c’est le CAC all tradable dividendes nets, pourquoi avoir changé ?
Daniel Tondu : Notre univers d’investissement ne se limite pas aux sociétés du CAC 40. Le changement de cet indice qui n’est qu’une référence – notre fonds n’étant pas benchmarké – correspond plus à la réalité de nos études, analyses et sélections de titres, puisque ce nouvel indice comporte beaucoup plus de valeurs que le précédent.
Un fonds actions pour le moyen et long terme
Comme tout fonds actions la durée minimale d’investissement recommandée est de 5 ans. Sur l’échelle de risque et de rendement (qui va de 1 à 7) le fonds est au niveau 5. Ce niveau reflète principalement son exposition aux marchés actions (risque de perte en capital) et sa gestion discrétionnaire. Cet indicateur représente la volatilité hebdomadaire historique sur 5 ans. Il permet de mesurer le niveau de volatilité du fonds et le risque auquel votre capital est exposé. Le portefeuille est investi puisque éligible au PEA avec moins de 5% de liquidités d’une manière générale.
- Une surperformance bien réelle
Depuis la création du fonds en 2007 et quelle que soit la date d’investissement, une souscription au fonds ACTIONS 21 pour une durée de cinq ans a présenté une fréquence de surperformance de 100% (521 fois sur 521 observations) par rapport au CAC 40 dividendes nets.
Observée sur long terme, la surperformance est réelle et le fonds dépasse nettement le marché à l’exception de l’année 2014 où bien que positive la performance a été inférieure au marché.
ACTIONS 21 part I sur 5 ans (2012 à 2017) est classé 5 ème sur 94 fonds de la catégorie et sur 10 ans (2008 à 2017) est classé 6 ème sur 83 fonds.
Le fonds ACTIONS 21 a réalisé en 2017 une performance de +18,2%, soit une surperformance de +5,7% par rapport à son indice de référence indicatif. Au 28 février 2018 la performance annualisée sur 5 ans est de 14.6% et annualisée sur un an, elle est de 17%.
« 21 » pour 21ème siècle !
Société de gestion indépendante et entrepreneuriale créée en 2007 (qui a d’ailleurs fêté ses 10 ans en janvier dernier) Gestion 21 gère près de 300 millions d’euros avec une équipe d’une dizaine de personnes. C’est une adepte de la « Value » et de l’analyse financière lui permettant de mener une gestion de convictions. Cette société de gestion n’utilise pas de benchmark et elle investit en totalité ses portefeuilles.
Au 28/02/2018, les encours de GESTION 21 se décomposent tels que :
Fonds IMMOBILIER 21 = 136 M€
Fonds ACTIONS 21 = 79 M€
Mandats = 68 M€
Depuis 10 ans, l’équipe de GESTION 21 propose sa double expertise sur les marchés « Actions France » et « Immobilier coté Zone Euro ».
Le message des fondateurs (Daniel Tondu et Laurent Gauville) est le suivant : « L’équipe de dix personnes vise les meilleurs standards de la profession : méthode de gestion, relations investisseurs, organisation, contrôle et reporting. GESTION 21 défend des valeurs communes fortes auxquelles sont attachés tous les collaborateurs : travail, dynamisme, initiative, échange, entraide, humilité…Nous recherchons la satisfaction client la plus élevée possible par les résultats de la gestion et par la manière d’en rendre compte, comme l’atteste la qualité de nos deux documents de reporting annuel ».
A l’avenir : des principes de gestion inchangés
La conviction de Gestion 21 pour les dix prochaines années est la suivante :
La gestion active a plus que jamais sa place, différenciante et performante
L’analyse financière a plus que jamais sa place au sein des sociétés de gestion
Le reporting a plus que jamais sa place dans un univers très compétitif
Le contrôle a plus que jamais sa place pour améliorer l’organisation.
Gestion 21
32, rue de Caumartin
75009 Paris
Tél : 01 84 79 34 33
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